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中国药品流通行业未来的四大投资机会
中国药品流通行业历经多年发展,行业并购整合加剧,纯粹依赖规模上的扩张来获取规模效益将不再是未来行业发展的主流。
同时,流通企业逐渐注重自身服务能力、服务内容方式等方面的提升,诸如提升供应链增值服务能力和信息化程度等。
在这样的行业背景下,针对中国药品流通领域而言,对其投资有着怎样的发展趋势?又有着哪些投资机会?行业现状及发展趋势经过多年的发展,中国药品流通行业逐渐开始进行整合,行业的集中度也逐渐提升。
从最新的统计数据来看,我国销售过百亿的区域性大型医药企业有8 家,销售总额超过50 亿的企业达18 家;同时,医药批发企业前三强的市场份额逐年提高,2011 年合计市场份额为30.7%,百强企业的销售总额仅占全行业年销售总额比重约为73.1% ;全国百强连锁药店的总销售规模占整个药品零售行业比重的37%。
反观我国药品流通行业近年来发展脉络,整体而言,我国药品流通行业发展呈现三大特点。其一,我国药品流通企业小而散,企业的规模较小,市场的集中度较低。目前,我国拥有1.3万家医药分销商,42 万多家单体药店。其中,1.3 万家医药分销商中,真正做分销工作的有多少家则值得商榷。
盈利模式单一,盈利能力薄弱。我国药品流通行业企业普遍的小、散、粗放式经营,盈利模式比较单一,盈利能力不足。药品流通增值服务能力低下。
我国药品流通企业粗放式的经营,其盈利得利于经销的差价,为医院或者是为上游厂家提供增值服务。所谓的增值服务,类似分销,主要是四大功能,物流、信息、商务、资金功能。
今年来,我国药品流通企业尽可能延伸这四大功能,虽获得一定发展,但药品流通增值服务能力依然低下。
最新出台的药品流通行业“十二五”规划中,商务部明确提出了形成1-3 家年销售额过千亿的全国性大型医药商业集团;20 家年销售额过百亿的区域性药品流通企业;药品批发百强企业年销售额占药品批发总额85% 以上;药品零售连锁百强企业年销售额占药品零售企业销售总额60% 以上的具体目标。
国家层面规划的出台,为我国药品流通领域未来发展指明了方向。从目前我国药品流通行业的发展情况来看,国药控股、华润集团、上海医药三大国有医药商业集团将是销售过千亿全国性大型医药商业集团的最佳实践者。
那么对其他区域性药品流通企业来说,通过并购整合等方式扩大经营范围,争抢区域市场竞争能力则成为了未来五年的首要任务。
当药品流通行业龙头完成全国布局、区域龙头巩固区域内竞争力之后,将不可避免地将发生全国性龙头及区域龙头之间、区域龙头与区域龙头之间的并购整合,最终形成与成熟市场相似的情况,3 到5 家龙头企业占据绝大部分的市场份额。
表现出两大投资趋势
反观我国药品流通行业的发展现状及未来趋势,对照国际药品流通先进、成熟市场,药品流通行业未来的投资趋势发展主要表现在两大方向。我国药品流通行业呈现跨区域、跨细分子行业的整合趋势。我国药品流通行业发展早期,尤其是医药分销企业都是国有企业。随着近年来的发展,才慢慢地出现跨区域、跨国、跨子行业的整合趋势。
近年来,国际药品流通市场大型企业之间的整合不断加剧。2006 年,英国老牌健康和美容产品零售集团BOOTS 与药品批发公司ALLIANCE UNICHEM 合并成立联合博资(BOOTS)。
2012 年9 月,美国药店连锁沃尔格林与联合博姿宣布结成战略伙伴关系,沃尔格林投资购买了联合博姿45%的股份,并有权在未来两年内继续购买余下的55%的股份,实现对联合博姿的全面收购。
2013 年3 月,沃尔格林和联合博姿公司与北美最大的医药服务公司之一美源伯根公司(AmerisourceBergen)达成了10 年期的协议,将收购美源伯根最高达23% 的股份。最终形成了横跨欧美、美容保健、医药零售、药品分销、增值服务提供的巨无霸企业。
我国药品流通企业伴随着全球化趋势,在加强行业整合,并形成四大行业领先企业的同时,也出现不同子行业的整合。此前,我国药品流通行业中零售是零售专业化的公司,批发是批发专业化的公司,工业是工业专业化的公司,乃至各个业态综合性的公司。
随着行业发展,现在我们试图去解释工业和批发的协同性的问题、运作零售和批发协同性的问题等,尽管难度高,我国一些药品流通企业也不断进行着跨细分子行业的战略调整。
提高盈利能力的价值链整合,注重供应链服务的创新将是流通行业投资发展的另一趋势。
中国药品流通市场经过地域的扩张、规模的扩张之后,可能进入到能否提供更好的增值服务上,供应商管理水平、物流信息技术水平、资金管理水平等等是否有提升。总体而言,从发达国家的经验来看,未来药品流通行业的发展趋势将是集中度提升,盈利模式创新和信息化程度的提高。
巨头公司明显受益行业集中度的提高,长期趋势来看,利润额和市场估值均有大幅提升的空间。国内的药品流通行业发展趋势与美国有相似的地方,集中度提升都是发展的一个趋势,美国的前3 位医药商业企业占全美药品销售收入的95% 以上,而目前中国的药品流通行业已经形成3-4 家全国性龙头加地方割据的局面。
经过一定时间发展,中国药品流通行业最终形成3 到5 家龙头企业占据绝大部分的市场份额,并且企业大幅度提升供应链增值服务能力和信息化程度,使药品流通行业变成一个市场格局明确、规模化集约化的行业。
投资机会聚焦在四方面
中国药品流通企业集团化管理模式是否能够越来越成熟,关系着这些企业能否顺利的开展下一步的发展战略。同时,伴随着新医改政策的颁布及药品流通相关政策的出台带动了药品流通行业的资本运作,也吸引了资本市场对药品流通行业的进一步关注。综合考虑目前我国药品流通行业的发展环境、发展现状以及未来的发展趋势,我认为未来药品流通行业的主要投资机会将集中在以下四个方面:
1、创新分销模式的企业
随着传统分销企业利润空间的进一步压缩,拥有创新分销模式的企业将会有更大的发展空间,例如随着消费习惯的改变,拥有网络销售渠道和营销能力的企业投资价值凸显。
2、零售连锁药店
随着未来医药分开的政策预期,拥有一定品牌优势和统一化运营能力,能够发挥规模效益和具备服务基层市场的能力,拥有更多二、三级市场客户的连锁药店有投资机会。
3、医药供应链增值服务提供商
从美国市场的经验来看,各类型的医药增值服务提供商将成为医药流通市场上的重要力量之一,也是提升传统分销企业盈利能力的重要途径,包含IT 技术、信息数据服务等企业。
4、规范化第三方药品推广企业
随着医改的深入推进,医药产业必将走向规范化、透明化,而药品推广行业必将经受一次洗礼,使运作规范的药品推广企业脱颖而出。尤其是近年来,一些海归创办的研发性企业,随着这些颇具发展潜力的企业投入生产,势必将对我国药品流通市场带来新的发展机会。
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